Американцы снова хорошо покупают — и это хорошо. Значит, локомотив мировой экономики в порядке. Отчет о розничных продажах в июле, лучший за 7 месяцев текущего года и снимает определенную озабоченность по поводу неважных показателей первых кварталов.
Тут следует заметить, что Трамп за полгода правления (при перевесе республиканцев в обеих палатах Конгресса!) не смог провести ни одного серьезного изменения в правилах ведения бизнеса, и, несмотря на торжество «быков» на биржевой корриде, то бишь брокеров, играющих на повышение, страна все еще живет в экономике Обамы. Ему, бедняге, досталось катастрофическое наследство – мировой финансово-экономический кризис. Этот пожар заливали миллиардами долларов, но теперь – Экклезиаст как всегда прав пришло время собирать камни.
Нет, налоговую реформу республиканцев, мечты о которой надувают паруса биржевиков, в этом году провести вряд ли удастся, но политика финансового смягчения, кажется, сменяется политикой усушки и утруски, что фактически будет означать завершение ликвидации последствий кризиса. Причем президент тут не при делах – ФРС, эквивалент Центробанка Америки, в Штатах круче Белого дома и не особо прислушивается к советам оттуда.
Похоже, намечается элиминация избытков долларовой массы, что повлечет разного рода последствия, приятные не для всех. Об этом ФРС сообщила еще в середине июля, а сейчас пошли новые слухи — и биржевые индексы, воспрявшие было после падения в связи с корейским обострением, с середины августа пошли вниз.
Но сильный рост розничных продаж в июле (0,6-процентный скачок, для огромного рынка это немало) дает надежду, что ВВП достигнет уровня ожиданий экономистов на III квартал. Да и июньские розничные продажи после анализа были пересмотрены в положительную сторону. Онлайн-продажи увеличились на 1,3% (это 11,4% в год), что не удивительно – сетевая торговля с каждым годом набирает обороты, однако традиционные универмаги пока держат удар и увеличили продажи на 1%, хотя в годовом пересчете хромают.
В итоге, по данным CNBC/Moody Analytic, рост ВВП в третьем квартале составил около 2,8% – неплохой показатель. Экономисты Barclays теперь ожидают роста на 2.6% в III и IV кварталах. Дай бог.
«Потребительские расходы оживились», говорит Уорд Маккарти, главный финансовый экономист Jefferies. И это компенсирует снижение выручки от продаж бензина из-за (представьте себе!) периодических падений цен на бензин. «Похоже, что это может немного увеличить ВВП, даже при слабом уровне инфляции. Каковая не является отражением слабости потребительских расходов», сказала Дайан Сонк, гендиректор DS Economics.
Инфляция давняя головная боль ФРС, мечтой которой было разогнать ее хотя бы до 2%. Увы, рост за июль составил всего 0,1%. Это вызывает опасения по поводу того, что существует некая основная проблема, которая может затормозить всю экономику. Плохо, что сотни миллиардов, если не триллионы долларов, влитые в нее, не способны раскочегарить громадный локомотив.
Повторю в этой связи, что феноменальный рост биржевых индексов не отражает реального состояния экономики. Биржа перегрета ожиданиями налоговых послаблений для корпораций, но скоро — ФРС тому порукой — придет время «медведей», играющих на понижение. Сильно ли пострадают «простые» американцы? Не думаю. Схлопывание этого мыльного пузыря не должно затронуть широкие массы, как случилось в 2008 году. Хотя рост цен на жилье и внушает определенные опасения – в среднем по стране они за год поднялись на 6,8%, что очень много. Растет и сумма задолженности по ипотеке, но пока она не критична. Лишь бы Трамп не тронул закон Додда-Франка – об ужесточении требований к банкам и защите потребителей – и не дал волю лихим банкирам. Именно на их совести прошлый кризис.
О трамповских таможенно-торговых угрозах Мексике, Китаю, Канаде и всему миру все уже, полагаю, забыли, реальная жизнь показала, что это была демагогия, а что касается иных проблем, то не будем всерьез обсуждать предложения совершенно таких неадекватных российских «экономистов», как Хазин, Глазьев и Делягин. Они на полном серьезе предлагают отказаться от доллара и от вложений в американские долговые обязательства, что, по их мнению, обрушит финансовую систему США.
Хотя бы потому не будем, что Россия купила долговых бумаг США всего на 109 млрд. долларов, что, во-первых, в 20 раз меньше, чем вклад Китая или Японии, и никак не может повлиять на стабильность доллара, а во-вторых, в условиях санкций эти деньги могут стать оружием против самой России…
В принципе — и в порядке издевки — США могут напечатать тонны свеженьких долларов на эту сумму и отослать самолетами в Россию, что и стало бы лучшим уроком для горе-экономистов. Американский госдолг, господа, номинирован в американской валюте, так что ФРС, печатающая ее, в случае нужды легко отобьет такой мяч!
Но она, похоже, намерена заняться обратным — и сама планирует приступить к сокращению долларовой массы. На заседании в середине июля ФРС не только подняла ключевую ставку до 1-1,25% годовых, но и анонсировала старт программы изъятия долларовой ликвидности из финансовой системы.
Слишком много капиталов было влито в экономику во время тушения финансового пожара, избыток доступной ликвидности был одним из факторов подъема биржевых индексов, масштабных спекуляций и рыночных пузырей. То-то в августе фондовые индексы в США установили исторические максимумы и, хотя биржевая активность отнюдь не связана напрямую с реальной экономикой, все же такие пузыри могут повредить последней.
Пока ФРС реинвестирует средства от активов на балансе как только у облигаций наступает срок погашения, регулятор выкупает те же бумаги на ту же сумму. Но в конце года от этой практики откажутся: Федрезерв начнет гасить казначейские облигации на $6 млрд. в месяц, а ипотечные — на 4 млрд. Через квартал объем увеличится до 12 и 8 млрд. соответственно, а еще через год достигнет 50 млрд. в сумме. Результатом станет «сокращение доступных банкам резервов», констатирует ФРС в релизе: денежная масса будет уходить обратно в ЦБ и, по сути, «сжигаться».
Суммы фигурируют внушительные: в ходе программы гашения последствий кризиса 2008 года на мировой рынок было выброшено порядка $3,5 трлн. Для сокращения этой массы Минфин США намерен резко увеличить выпуск долговых бумаг в IV квартале. Операции стартуют в ноябре или декабре, прогнозирует банк JP Morgan: за 2018 год Федрезерв откачает из системы 325 млрд. долларов, в 2019 году 600 млрд., а к началу 2020-х годов более 2,2 трлн.
Что ж, до поры, когда этот долларовый пылесос заработает, осталось не так много времени, но, судя по фондовым индексам, последствия будущего уже сказываются. Каковы они будут в целом, в глобальном масштабе? ФРС открывает «ящик Пандоры» последствия политики уничтожения денежной массы предсказать на данный момент невозможно, предупреждает глобальный стратегический советник Pacific Investment Managemen Ричард Кларида.
Уже появились опасения, что основная тяжесть ляжет на плечи развивающихся стран, откуда начнется отток капиталов. За время политики финансового смягчения в США в мире был накоплен колоссальный объем долларовых долгов (около $13 трлн.), которые необходимо возвращать и обслуживать именно в американской валюте. Хуже всего к долларовому голоду готовы Россия и Бразилия, которые страдают от фундаментальной слабости нацвалют и большого объема валютных займов. Российские компании, например, до введения санкций успели занять за рубежом $252 млрд., по данным ЦБ.
Я, правда, больше переживаю за канадский доллар. Он только-только начал расти! Но в целом Канада страна развитая и не пропадет. Иное дело Россия. Ввиду падения ВВП и деградации экономики опасения вполне оправданны: сокращение долларовой массы приведет к усилению доллара и удешевлению рубля. Такой шаг ФРС снизит приток в Россию зарубежного капитала, предупредил глава Минэкономразвития Максим Орешкин. Во-вторых, дорогой доллар всегда ведет к падению цен на нефть, рынок которой и так находится под давлением из-за перепроизводства. Что опять-таки грозит девальвацией рубля.
А в-третьих, действия ФРС приведут к удорожанию кредита по всему миру, что не может не сказаться негативно на биржевых котировках. Они как начали расти в недобрый день 8 ноября прошлого года, так могут и рухнуть аккурат к годовщине этого дня – некоторые эксперты опасаются, что сокращение уровня глобальной ликвидности способно даже спровоцировать системный финансовый кризис и глобальную рецессию.
Должен в этой связи заметить, что республиканцы, приходя к власти, раз за разом повергают страну в кризис, и затем демократам приходится приводить ее в норму. Клинтон в этом плане был одним из лучших президентов, но затем пришел Буш и все порушил. Затем Обама снова восстановил экономику, но сейчас бушует Трамп, и наше с канадцами счастье, что реформатор из него явно не получился.
Монреаль – Нью-Йорк
